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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时光： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“几年上半个月专业批发出售范围受现货供应链金融各方面拖累，但应该仍可受惠于木浆料工费低由上向下，估量上半个月个人营收成长仅2%，而首季则呈负成长。”这家银行认定，上半个月洗脸巾出售范围经营的利益率将见顶，达15.1%，并带给创收能力比升27%。下半个月这家银行应该出售料工费低百分比将为14%，比走弱1.4个点，并有弊创收能力成长快速至33.5%，而个人营收成长则能够达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安世界在湿巾纸渠道上成绩“吸睛”，从20205月发布了的营收中就可得出：受湿巾纸渠道销售员和同一渠道投资收益带动，去年 恒安世界财报达224.93亿，比持续提升率提高提高9.6%；加盟盈利空间达56.8亿，比持续提升率提高提高4.6%；净盈利空间39.07亿，比持续提升率提高提高2.8%。董事会监事会会回应后期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至17年底，恒安群制浆总产能分析达142万吨级。湿使用卫生卫生湿巾纸相关业务不仅依然推新颇受销费者喜爱的超迷你型包装设计湿使用卫生卫生湿巾纸外，也研发推出湿厕纸及新生儿卫生卫生湿巾、消毒杀菌卫生卫生湿巾，进三步拓展培训项目国內湿使用卫生卫生湿巾纸市扬比例，依然确保和加固在国內湿使用卫生卫生湿巾纸市扬的带领社会地位。  
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